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光大证券谨慎看待反弹高度积极防御

2020-07-31 16:18:10来源:励志吧0次阅读

光大证券:谨慎看待反弹高度 积极防御

2010-07-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

谨慎看待反弹高度,积极防御◆市场将下探寻底,运行区间(2150,2680):


我们认为当前反弹已经接近结束,未来三个月市场将下探寻底,中期的低点可能在2150。也就是说,上证指数的运行区间在(2150,2680)之间,对应的PE水平大约在(13,17)之间。市场的下行压力主要来自于经济快速下行。对市场构成支撑的因素主要来自于估值较低。在这种市场之中,我们建议投资者保持低仓位,在行业配置上回避前期反弹较大的周期类,选择业绩相对稳定的稳定类。在股票选择上,我们建议更多的自下而上,以降低系统风险的影响。


◆反弹的动力正在逐步减弱:


回头来看,此轮反弹是有据可循的,有如下几个主要因素。第一,前期市场快速下跌,跌幅较大;第二,中报业绩超预期;第三,政策放松预期得到加强;第四,利空消息的真空期。但从当前时点来看,上述因素都在减弱。经过市场的反弹,已经累计了较多获利盘,且中报预增也基本结束,而新的经济数据大概率仍然会低于预期。


在这种环境下,需要更强的政策放松预期才能推动市场继续反弹。但我们认为三季度政策放松仍难以实现,政策放松的预期也会进行适应性的调整。


◆中期来看,市场仍面临经济下行的压力:


从中期来看,我们认为市场仍然面临经济下行和政策不放松的压力。从宏观经济来看,6月份工业增加值增长13.7%,环比5月下降2.8个百分点,经济下滑的速度很快。预计3、4季度的GDP增速也会较快下降,分别达到9%和8%以下。这种经济的快速下行仍然会对企业盈利和投资者信心构成影响。而从宏观政策来看,我们认为三季度仍然难以放松,一方面经济增速仍然较快,部分物价上涨压力也比较大,另一方面地产和地方政府融资平台的调控尚未见效。政策继续维持也会影响到部分投资者对政策放松的预期。


◆房地产市场需要密切关注,对当前市场是最大变数:


我们认为当前股市的最大变数在于房地产市场的走向。目前房价开始出现松动,成交量则在低位略有回升。我们首先要观察成交量在当前价位能否有效放大。如果有效放大,那么价格可能上涨,这必然会引起更严厉的调控。如果无法有效放大,那么就会出现价格下跌。我们随后就需要观察价格下跌的幅度和在新的价位上成交两能否有效放大。如果价格适度下降,成交量能有效放大,那么市场仍有较大的机会。如果价格下跌后,成交量无法有效放大,那么市场仍然会比较低迷。


◆大类板块转向稳定类,回避周期类:


当前大类板块配置相对容易一些,在市场前景黯淡的情况下,稳定类会比周期类更具防御性。从稳定类来看,其业绩相对稳定,受经济下行的影响比较小,而且估值也相对合理,并且其调整也较为充分。从周期类来看,其业绩下调幅度会比较大,而且前期反弹幅度也比较大。目前的情况是,风险都集中在周期类,大类板块自然要转向稳定类,回避周期类。


对于稳定类和消费品,我们认为会出现分化。对于消费品,我们认为仍然会有较好的相对收益。而对于科技类和医药,我们认为其业绩也存在较大的不确定性,面临中期的调整,并且难有相对收益。


◆行业配置和十大金股,首推农业、食品饮料和商业贸易:


从行业配置上来看,我们最为看好的三个行业是农业、食品饮料、商业贸易,其次看好的三个行业是银行、纺织服装和餐饮旅游。


自上而下最为看好的股票是好当家、安琪酵母、古井贡酒、五粮液、苏宁电器、鄂武商、招商银行、报喜鸟、锦江股份,自下而上最看好的股票是天马精化、首开股份。


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